助孕哪个公司好

平均来回6万！三胎一放开，这家专门治疗不孕症的机构就火了。

文/杨松编辑/陈晓平李惠琳

三孩政策一公布，一家辅助生殖机构发生火灾。

锦欣生殖位于四川(01951.HK），同日，股价飙升17.51%，市值飙升至460亿元。该公司于2019年6月在香港上市，成为非公有制“辅助生殖第一股”。不到两年，市值增长了148%左右，得到了红杉、高淳等资本的祝福。

据统计，中国约有4000万对夫妇患有不孕症。在技术和许可证有限的辅助生殖行业，金鑫生殖演绎了一个精彩的资本故事。

不停买买买

锦新生殖的成立可以追溯到2003年。当时，医生和管理团队在四川成都成立了锦江体外受精中心，专注于辅助生殖服务及相关治疗。

2012年，成都西南妇科医院获准开展辅助生殖服务。2016年11月，医院转让约49%股权，融资约8.8亿元。

随后，金鑫生殖多轮融资，华平投资、红杉资本、药明康德、高淳资本等知名机构纷纷入局。

2017年1月，公司以6.1亿元现金收购深圳中山泌尿外科医院73.98%股权，并获得辅助生殖许可证，将业务扩展到华南。

中国有大量高净值人士前往美国生孩子。2018年12月，金鑫生殖收购美国公司HRCManagent，并根据协议向HRCMedical和HRC集团下属的RSA手术中心和实验室提供管理服务。

HRCMedical在小圈子里很有名。在2017年赴美治疗的中国出境辅助生殖服务患者中，根据IVF(体外受精)治疗周期计算市场份额，该机构在美国辅助生殖服务机构中排名第一。

上市募资超过23亿元后，锦欣生殖继续买买买，盖盖盖。

2020年6月，公司收购了武汉黄浦中西医结合妇产医院(武汉金鑫医院)75%的股权，是武汉唯一拥有IVF许可证的两家非公立营利性医院之一，同时扩大了现有医院的服务产能，并在2020年11月为深圳中山医院找到了一座新建筑，将加州诊所的产能扩大了两倍。

其足迹，甚至延伸到东南亚，已在老挝取得IVF营业执照，诊所于2020年第三季度投入使用，产能设计为每年3000个取卵周期。

根据弗若斯特沙利文的一份报告，到2018年，中国大约有23家辅助生殖服务提供商，金欣生殖是唯一的非国有企业之一。

目前，金鑫生殖有成都西南妇科医院、深圳中山医院、武汉金鑫医院、美国人力资源部东南亚中心（金瑞医疗中心）6家医院，其中4家。；成都市锦江区妇幼保健院生殖中心、美国HRC共管理2家。

2021年2月，金鑫生殖完成了12.68亿港元的新股配售，并计划通过并购进入其他东南亚国家和东欧国家。

昂贵的服务6万元

辅助生殖，一般有两种治疗方案。

一种是人工授精，另一种是IVF技术，通过常规体外受精和胚胎移植（IVF-ET），或通过卵子浆内单精子注射（ICSI），IVF导致受精。

锦欣生殖主要提供IVF治疗方案。

那么，辅助生殖服务要多少钱呢？全年IVF治疗周期为22879例，辅助生殖部分收入约13.54亿元(除辅助医疗服务收入外)，平均每例费用约5.9万元。

2020年，锦欣生殖业务略差。

营业收入达到14.3亿元，比2019年减少2.22亿元，中断了连续四年的高增长趋势。收入下降是由于新冠肺炎疫情和美国旅游限制的爆发，特别是美国营业收入暴跌37.1%，只有3.4亿元。

金鑫生殖董事会主席钟勇形容，“度过了最黑暗的时刻”。

疫情还没有消散，美国辅助生育困难重重，金鑫生育更注重国内市场。为了消除注射疫苗用户的疑虑，金鑫生殖官方账号专门发布了一份文件，称新冠肺炎疫苗对生殖系统、配子、胚胎和母婴有长期影响的证据，建议接受辅助妊娠的夫妇在疫苗接种稳定一个月后开始治疗。”

即便如此，公司毛利率仍高达39.7%，利润2.6亿元。

成都大本营特别抢眼。西楠医院辅助生殖收入高达7亿元，同比增长11.3%。

一个有趣的现象是，该医院与锦江生殖中心的VIP服务渗透率从2019年的5.8%增加到2020年的10.8%。可能是大量高端人群无法前往美国，而是在中国寻求个性化和高端IVF服务。

这些VIP患者可以使用24小时专用咨询热线，提供及时个性化的礼宾服务，增加与医生的咨询时间。

千亿市场

辅助生殖是一个蓝海市场，特别是在三胎政策自由化后，国内辅助生殖市场的增长可能会加速。

根据弗若斯特沙利文的数据，2018年，中国辅助生殖服务市场规模为38亿美元（合约269亿元），渗透率仅为7%，有很大的改善空间。

由于许可证的稀缺性，辅助生殖仍然是一个高门槛的行业。截至2018年底，全国发放了498张辅助生殖许可证，私立医疗机构只有50张许可证，金鑫至少有3张许可证（成都、深圳、武汉）。

从IVF取卵周期来看，国内辅助生殖服务市场仍相对分散，主要受区域因素影响。根据前瞻性网络数据，2018年，中国前五大辅助生殖机构的市场份额仅占16%，金鑫生殖在行业中排名第三，市场份额为3.1%。

除许可证外，成功率是衡量辅助生殖机构竞争力的核心指标。

2020年，金鑫生殖完成了2.28万个IVF周期，其中成都西南医院和锦江生殖中心成功率为55%，深圳中山医院和美国HRC成功率分别为53.7%、54.2%，成功率长期稳定。

锦欣生殖生长空间的想象，来自大量不孕人群。

根据中国人口协会和其他机构的数据，中国育龄夫妇的不孕率从20年前的2.5%-3%上升到12%-15%左右。一般来说，中国每8对育龄夫妇中就有一对不孕。

一些学者质疑这些数据。

例如，人口学家翟振武和刘文丽在权威的人口研究中发表了一篇文章，利用以往的人口普查和1%的人口抽样调查数据，认为中国40岁以上妇女中终身无活产子女的比例非常低，约为0.42%～

在6.07%之间，终身不孕患者的比例极低，约为0.27%～1．00%之间(排除未婚妇女)。

然而，考虑到人口基础，辅助生殖的市场确实很大。复星医药、通策医疗、华大基因等上市公司也开始通过收购或参股的方式布局辅助生殖服务。

三孩政策放开后，许多老年富人可能愿意走进金鑫生殖等机构的大门。

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